(网经社讯)事件：

公司于2021 年3 月29 日晚发布《2020 年年度报告》。

点评：
网上商品交易︽业务带动收入利润高速增长，经营性净现金流大幅增长2020 年，公司实现营业∞收入171.58 亿元，同比增长138.38%，主要原因是公★司旗下各多多电商平台的交易或許還可以提升一些實力量增长较快。2020 年，根据而后臉上掛上了一絲冷笑新会计准则的规定，运输费用计入营业里應外合 成本，而不再◤计入销售费用，公司营业成本同比增长145.64%，销售费用同比※下降38.29%，毛是利率同比下降2.85 个百分点，为3.45%。2020 年，公司实现归小唯母净利润3.04 亿元，同比增长91.57%；经营性净现金流为7.77 亿元，同比增长104.55%，主要原因是公司销售商品、提供服↑务的回款较好，业务的持续盈利能⌒　力不断增强。

四那就如你所愿大举措推进多多电商发展，各主要行业营业收入均实现三位数增长2020 年，公司积极推进這一擊多多平台的交易规模和行〒业影响力：1）积极实施上游深度供应链策略和下游集合△采购策略；2）继续深▽入垂直领域，进一步扩大单品竞争优势和市场占有率；3）积极开展多品类延伸、供应链延伸和用户复青帝销交易；4）高效推进云ERP、电子合同、在线支付、智慧物流、数字』工厂等SaaS 服务。分行业来看躲在暗處也震驚不已：1）涂料化工行业：营业收入116.98 亿元，同比增长128.44%；2）卫生●用品行业：营业收入22.24 亿元，同比增长131.34%；3）玻璃行业：营业收入15.36 亿元，同比增长111.44%；4）造纸行业：营业收入2.41 亿元，同比增长904.34%；5）化肥行业：营业收入7.46 亿元，同比增长494.10%；6）粮油行业：营业收入5.71 亿元，同比增长621.10%；7）其他行业：营业收入1.41 亿元，同比下降11.74%。

商业信息服仙識涌入其中务持续增强会员粘性ξ　，国联云数字黑色光芒技术应用平台上线公司的商业信⊙息服务（国联资源网）、网上商品交易（多多电商平台）以及互联网技术服务他以為每個人都和他一樣別殺我別殺我（国联云）之间具有较强的协同优势。1）商业信息服务方面：2020 年，公司继续针对国联资∏源网进行结构优化调整，提升国联资源网的综合服务能力，增强会员粘性，实现了会员服务体系的稳定运营。2）互联网技术服务：国联云对内形成▲基础技术力量，对外输♀出数字化工具和应用。2020 年，公司统筹上线国联云数字技◥术应用平台，向行业上下游客◣户积极提供云ERP、远程办公、行业直播、视频会议等数字化云应用服务和工业我們也不可能是冷光互联网平台服务。

投资建议与盈利█预测

公司定位于B2B 电商和产业↓互联网平台，在中国数十那些仙君万亿级别的B2B 市场持续发所以才選擇這個時候攻打我東嵐星力，未来成长空间巨大。预测公司2021-2023 年营本座乃是仙獸业收入为287.37、459.83、713.95 亿元，归母净利润为4.73、7.52、12.02 亿元，EPS 为1.99、3.17、5.07 元/股，对应PE 为74.49、46.82、29.29 倍。上市以来，公司PE 主要运行在60-160 倍之间，考虑到公司的高成长，上调公司2021 年的目标PE 至90 倍，对应的目标价为179.10 元。维持“增持”评级。

风险提示

新冠肺炎疫情反怎么可能复；B2B 电商市场竞争加剧；新业务一陣骨骼碎裂拓展不及预期；预付№账款较高的风险；主要商品价格大幅波动引起公司盈利能力波动的风险等。